8年5次苦求上市高段位氣質御姐【功夫不好不要找我】姐妹花~連體絲襪~大奶晃動~絲襪騷腳。

    

《投资者网》张静懿

近期，毛戈平化妆品股份有限公司(以下简称：毛戈平/公司)在港交所的上市苦求书失效后，速即从头递交招股书，不息向港股IPO发起冲刺。

尽管毛戈平的事迹认知尚可，但公司过度依赖单一品牌、凝视营销而冷漠研发、以及IPO前进行的大手笔分成等，这些身分可能是毛戈平在本钱商场上不受爱好的原因。

毛利率高，依赖单一品牌

毛戈平建立于2000年，由中国好意思妆行业的标记性东说念主物毛戈平创立，主要沟通好意思妆产物和化妆本领培训。公司旗下领有MAOGEPING和至爱终身两个好意思妆品牌。把柄弗若斯特沙利文的数据，毛戈平是中国商场上十大高端好意思妆集团中独一的中国公司，按2023年零卖额计排行第七，商场份额为1.8%。

毛戈平的上市之路始于2016年，其时公司初度进取交所提交了招股书，后于2017年停止IPO。2021年，毛戈平虽首发过会，但最终未能告捷上市。2023年3月，公司再次更新招股书重启IPO，但在10个月后遴荐主动裁撤。至此，毛戈平三次冲击A股IPO均以失败告终。

寻求A股上市失败后，毛戈平于2024年4月初度转战港股，由于递交招股书后六个月未能通过聆讯高段位氣質御姐【功夫不好不要找我】姐妹花~連體絲襪~大奶晃動~絲襪騷腳，10月8日招股书失效。

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这近8年的舛错中，已有不少国内好意思妆企业接踵登陆本钱商场，如珀莱雅、华熙生物、丸好意思股份、贝泰妮等公司接连上市，但最早递表的毛戈平仍在寻找契机。

从财务数据来看，毛戈平的事迹一直处于增长态势。2021年至2024年上半年，公司的收入辩认约为15.77亿元、18.29亿元、28.86亿元和19.72亿元；同时净利润辩认约为3.31亿元、3.52亿元、6.64亿元和4.92亿元。

在营收开始上，2021年至2024上半年，毛戈平的产物销售占总收入比例为94.4%、97%、96.4%和96.4%，同时化妆品艺术培训及有关销售占比则辩认为5.2%、3%、3.6%和3.6%。产物销售是公司的主要收入开始，而化妆品艺术培训及有关销售占比较小。

毛利率方面，近三年来，毛戈平恒久保捏在80%以上。本年上半年，公司毛利率更是达到了84.9%，净利率达到了25%。在与好意思妆行业的可比上市公司比较时，毛戈平的毛利率位居榜首，致使跳跃了欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等一线国际品牌的毛利率。与白酒行业的龙头贵州茅台高达91.76%的毛利率比拟，毛戈平的毛利率仅低6.86个百分点。

商场关于毛戈平的高毛利率景况暖和较大。把柄A股招股书中的证实，公司主要通过百货直营专柜、百货自营专柜和电商自营的直销步地销售产物，这种直营步地使得毛利率相对较高。比拟之下，丸好意思股份主要采用线下经销步地，线上直营与经销并行，而珀莱雅和贝泰妮固然以线上自营步地为主，但经销渠说念销售占比仍然较高。这些公司的销售渠说念结构与毛戈平以直营步地为主的各异导致了毛戈平的概括毛利率高于同业业可比上市公司。

连络词，商场似乎对这一证实并不买账。在现时竞争强烈的好意思妆商场中，商场对毛戈平上市后是否能够保管如斯高的盈利武艺捏怀疑气派。

在品牌方面，2021年至2024上半年，MAOGEPING品牌辩认终了产物销售收入约为14.45亿元、17.46亿元、27.55亿元、18.87亿元，辩认占毛戈平产物销售总收入的96.6%、98.4%、99%、99.3%。

对比来看，另一品牌至爱终身对准公共性价比商场，产物主要通过CS经销渠说念销售。但至爱终身的发展恒久不足预期，2021年至2024上半年，产物销售收入辩认实约为0.5亿元、0.29亿元、0.27亿元、辩认占毛戈平产物销售总收入的3.4%、1.6%、1%和0.7%，收入占比不休下滑。

重营销和轻研发

与事迹一同快速增长的，还有毛戈平的告白和营销用度。2021年至2024年上半年，毛戈平股份在销售及营销用度辩认为7.63亿元、9.62亿元、14.12亿元、9.37亿元，占同时贸易收入的48%、53%、49%、46%。其中，营销及试验方面占到总营销用度的29.2％、33.3％、39.4％和46.5%。

猖狂2024年6月30日，毛戈平的两大品牌共有387个单品，涵盖337个彩妆单品以及50个护肤单品。但公司在研发上的干与较少，况兼产物主要以代工为主。

2021年至2024年上半年，毛戈平的研发干与辩认为1370万元、1455万元、2398万元和1527万元，占到同时营收的为0.87%、0.8%、0.83%、0.77%。公司在研发干与方面，似乎未能呈现出与其高端产物定位相匹配的水平。

在分娩方面，毛戈平主要依赖多少ODM(原始盘算制造商)及OEM(原始设备制造商)供应商盘算、开发及分娩产物。鉴于这种依赖性，公司暗示改日八成需要通过一系列程序来推广产能，其中就包括建造新的分娩要领。

连络词，从毛戈平计较的IPO召募资金使用安排来看，公司似乎仍然将要点放在营销上。把柄招股书，IPO召募的资金将主要用于以下几个方面：25%用于扩大销售网络，20%用于品牌开垦行为，15%用于撑捏国外彭胀和潜在的收购，10%用于提高分娩和供应链武艺，9%用于加强产物盘算和开发，以及大要6%用于化妆艺术培训机构的发展。

值得暖和的是，毛戈平具有显然的眷属企业特征。据统计，毛戈平过甚眷属成员径直或转折捏有公司约90%的股份。

IPO前，毛戈平四肢最大鞭策，径直捏有43.63%的股份；他的细君汪立群四肢第二大鞭策，捏有11.34%的股份。其他捏股比例跳跃5%的鞭策包括毛戈平的姐姐毛霓萍和毛慧萍，辩认捏有11.34%和9.6%的股份；汪立群的弟弟汪立华捏有6.11%的股份。此外，毛霓萍的女儿徐科君和毛慧萍的女儿丁韬各自捏有2.5%的股份。

在IPO的前3个月，毛戈平进行了两次大额分成，累计派发现款高达10亿元，近90%分成齐落入毛戈平眷属的口袋。据招股书显露，猖狂2024年8月31日，毛戈平的现款及现款等价物为6.91亿元。这标明公司好像并不差钱高段位氣質御姐【功夫不好不要找我】姐妹花~連體絲襪~大奶晃動~絲襪騷腳，因此商场上也在质疑其进行IPO的必要性和合感性。(想维财经出品)■